蜂巢能源招股说明书

  

  事件：11月18日，根据上交所官网显示，蜂巢能源科技股份有限公司科创板IPO获得受理。

  2022H1蜂巢能源动力电池产品出货量达到3.92GWh，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，蜂巢能源2022年上半年动力电池装机量国内排名第六。

  公司目前控制股权的人为保定瑞茂，持股票比例39.4%，保定瑞茂由长城控股全资拥有。公司实际控制人为魏建军先生，通过保定瑞茂、长城控股合计控制公司 40.26%股权，合计控制公司 76.81%表决权。

  公司基本的产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，对应下游应用场景为新能源汽车及储能。

  公司的电芯产品以方形结构为主，产品长度覆盖 300mm-600mm，充电范围覆盖 1.6C-4C 全域。正极材料包括三元、磷酸铁锂、无钴等主流体系。

  此外对于圆柱（以2170为主，常规NCM+石墨负极，4.2Ah，应用于电瓶车；高镍+硅碳负极，5Ah，应用于特种车）和软包（快充混动应用，HEV车型，NCM体系5.2Ah，6500W/kg）产品也有所布局。

  公司主要模组产品 VDA 标准化模组和 MEB 标准化模组，下属存在若干子型号，根据不同下游客户对动力电池模组的性能要求做对应调整，适配性强。

  公司电池包产品覆盖 BEV、HEV 和 PHEV 等对电池包的要求。在适用 BEV 的电池包产品中，公司电池包又可分为标准模组电池包、CTP 电池包、LCTP 电池包。

  公司储能产品以磷酸铁锂方形为主，采用叠片工艺，产品用于发电、输配电和用电领域。

  公司总部在江苏常州，在常州、保定、泰州、南京、马鞍山等地建有生产基地，保定、上海、无锡等地建立研发基地。

  基地工厂产能/GWh西南基地遂宁29成都64达州产业园扩建项目87西北基地西北储能基地20华中区域上饶23扩建项目60北方北方区域80长三角地区常州67湖州30马鞍山20潥水9盐城23扩建38海外德国萨尔州工厂30海外（规划）20合计600

  根据韩国市场调查与研究机构 SNE Research 多个方面数据显示，2021 年全球动力电池在电动汽车上的装机量达 297GWh，较 2020 年增长超过 100%。在全世界汽车产业电动化的浪潮下，动力电池未来仍有数倍的增长空间，GGII 预计，2025年全球动力电池出货量将达到 1,550GWh，2030 年有望达到 3,000GWh。

  11月18日，工信部和国家市场监督管理总局办公厅联合发布“关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知”，指出了锂电池产业链供应链应“避免低水平同质化发展和恶性竞争”。

  公司在电池材料、制造工艺、电池系统等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，将助力公司在竞争中脱颖而出。

  截至 2022 年 9 月 30 日，公司共计拥有境内授权专利 2,979 项，其中发明专利 468 项，根据中汽中心全世界汽车专利大数据平台公开信息，2020、2021 和2022 年 1-6 月，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为 586 项、878 项及 568 项，分别位列榜单第一、第一及第二；除专利外，公司亦拥有 89 项注册商标和 74 项计算机软件著作权，在材料、工艺、电池、电池包、BMS等方向实现全方位布局。

  蜂巢能源NCMA四元材料，公司针对长续航 PHEV 及增程式车型开发的三元中镍高压体系产品可以在一定程度上完成 4.4V 高电压，兼顾高能量密度及高功率能，还具有安全、性能好价格低的特点。

  公司 2C 快充三元电芯已实现量产，并实现对外销售。公司正在开发长薄化的 4C 快充三元电芯，可满足高端性能车型 10 分钟充电至 80%的要求。

  公司第一代长薄化短刀 L600 磷酸铁锂体系电芯实现量产，搭配LCTP 高集成化 PACK 技术，可实现电池包体积空间利用率的较大提升，达到或超过三元体系传统标准模组方案整包电量。

  公司针对 HEV 车型开发了高放电功率密度、长循环寿命三元软包电芯，整体技术水平处于行业先进水平。

  公司长薄短刀系列电芯包括磷酸铁锂体系的 L600 电芯、三元及无钴体系的 L300 型号电芯，对 OEM 全新纯电动平台不同级别车型具有较高适配性，相关这类的产品可以在一定程度上完成续航里程 300~800km 全覆盖，满足个人短途代步、超长续航、B 端运营等不同应用场景需求。

  （根据公司日前公告，蜂巢能源与stellantis 集团达成总价值160亿元的全球合作项目，该集团下属品牌数量较多，车型种类分散，蜂巢短刀电芯尺寸灵活，适配性强的优势得以发挥。）

  公司在无钴电池开发上处于行业前列，自主研发的层状无钴材料已实现量产。公司生产的方形铝壳无钴电芯单位体积内的包含的能量大于 245Wh/kg，与 8 系高镍三元单位体积内的包含的能量处于同一水平。

  果冻电池是蜂巢能源全球首推的自主研发安全凝胶电解质，具有高耐热、自愈合的特点，能够迅速量产，并拥有广泛电化学适应性，可以适配高镍、无钴、中镍等不同体系。

  蜂巢能源0.125s/pcs的超高速叠片速度，比肩卷绕生产效率（以利元亨卷绕解决方案为例，线s/pcs的叠片效率），假设叠片数量为30pcs，折合生产效率16ppm。

  公司在诸多生产工序大量应用 AI 人工智能技术，如 XRAY 的不良 AI 分析、焊接轨迹 AI 检测、充放电 AI 预测容量等，能够更好的降低操作员工对产品的影响，实现车规级生产线的自动化、智能化及少人化。

  目前，公司生产线已实现无摩擦磁悬浮物流线传输、AI 大数据质量智能检测、更高等级的洁净度和湿度管控等先进的过程管控技术，确保产能的优质高效和产品的高质量。

  2020 年公司自产电芯产品开始批量投产，投产初期未形成规模效应，单位投入成本比较高，毛利率略有下滑，随着自产电芯产品生产规模逐渐扩大，单位成本降低，同时公司在2022年针对原材料上涨进行了调价，毛利率好转。

  其中，上述电池包销售量部分电芯/模组源于外购，蜂巢能源自产电芯占比逐年提升，2019-2022H1占比分别为0%/30%/72%/85%.

  注：别的业务收入主要为提供研发服务、提供技术许可、销售原材料与电池零配件、销售废弃物等形成的收入。

  公司对外销售以三元动力电池系统为主，其收入占2019-2022H1主要经营业务收入的占比分别是 99.86%、98.93%、96.31%及 83.53%，公司产品销售随着下游需求和产能规模的扩大下降，而后受原材料的大幅涨价的影响有所回调，均价为 1.16/0.90/0.84 / 0.89元/Wh。

  2019-2022H1，直接材料成本占比下降趋势明显（98%/91%/82%/81%），系公司电芯/模组产线陆续投产，自产电芯占比提高。与此同时固定资产折旧等成本增加，制造费用占比上升（1%/7%/14%/15%）。

  2019-2022H1，管理费用小幅提升，系公司多轮股权激励计提相关股份支付；公司研发费用主要由职工薪酬及直接材料组成，报告期内保持上涨趋势，根据主要研发项目，公司侧重系统/电池包层级的研发及前沿材料体系的布局。

  随着公司自有电芯/模组产能的放量，对宁德时代的电芯/模组采购占比下降，自2022年H1公司对宁德时代的采购占比由2020年的50.55%降低至5.42%。公司前五大供应商采购额占公司采购总额占比分别是 85.67%、67.89%、42.40%及 33.26%，供应商集中度逐渐降低，其中长远、容百和当升为公司的主要正极供应商，供应结构相对分散。

  公司主要客户为新能源乘用车主机厂，其中长城汽车为公司核心客户，随着合众、领跑项目的起量，公司对长城牌的依赖降低，2019-2022H1年公司对长城销售占比分别为99.86%/93.99%/86.37%/56.95%。

  除了合众、领跑项目，公司陆续斩获小鹏、岚图、塞力斯等新势力车企电池系统项目。海外市场，公司收获Stellantis 集团（全球市占率约7%）的项目定点，与stellantis集团等海外大型车企的合作有助于公司打造完备的生产制造、供应链体系。

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