家电业务强劲增长EPS电机快速放量

  

  据公司公告，2024年上半年公司实现盈利收入18.6亿元，同比+38.8%；实现归母净利润2.1亿元，同比+20.8%；实现扣非后归母净利润2.0亿元，同比+17.4%。Q2单季度公司实现盈利收入10.4亿元，同比+33.4%；实现归母净利润1.2亿元，同比-5.8%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比-9.4%。

  2024H1公司家电业务实现盈利收入16.44亿元，同比+37%。其中，吸尘器业务实现盈利收入9.67亿元，同比+26.02%；同时，公司积极地推进多品类发展的策略，个人护理电器和环境清洁电器等小家电也迎来放量，实现盈利收入6.77亿元，同比+56.48%，占家电业务比重达到41.18%。此外，公司厨电业务也蓄势待发，洗碗机开始慢慢地量产，在上半年完成多项认证工作，其它厨电产品也在有序推进。此外，为应对潜在的贸

  易风险，公司越南工厂的供应体系也加强完善，除培育、寻找海外本土供应链之外，多家国内上游供应链厂家也在跟随出海。

  今年是公司汽车电机量产第三年，上半年实现盈利收入1.48亿元，同比+68.88%。同时，今年上半年公司新增定点项目7项，全生命周期总销售金额超过15亿人民币。与此同时，公司积极地推进线控转向电机布局，报告期内线项。随着汽车电机业务规模扩大，公司逐步开展核心零部件外采转自制工作，一方面能够增强成本效益，华福证券同时也有助于公司积累关键技术，加速产品创新。

  从利润端来看，公司Q2归母净利润下滑5.8%，但主要受去年同期汇兑收益较多造成的高基数影响（24H1汇兑收益2199.5万，23H1为4950.4万，且考虑到去年人民币兑美元贬值主要发生在Q2，因此预计汇兑基数压力主要发生在今年Q2）。我们预计随公司汽车电机业务规模效应兑现带来毛利率提升，下半年公司纯收入能力有望继续上行。

  年平均估值为18.3/15.8x，公司PE估值分别为14.9/11.7x。考虑到公司家电业务积极拓展新客户、新品类，同时汽零业务定点持续落地，维持“买入”评级。

  证券之星估值分析提示德昌股份盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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