行业动态 下流走货好转商场决心提振等候需求进一步好转

  上星期，郑棉期货价格触底反弹，5月合约周度上涨450元/吨。剖析的人说，底子原因是中游环节棉企、交易商收购新棉行为增多，商场流动性提高。一起，下流季节性补库，走货好转，商场决心得以提振。

  据中信期货棉花剖析师吴静雯介绍，供给方面，到12月10日，新疆累计加工皮棉413万吨，新棉处于加工上市期，供给逐渐增量，短期供给富余。需求方面，终端纺服消费表里分解，10月内需零售额同比添加7.5%，11月出口金额连续同比负添加。多个方面数据显现，上星期全棉坯布厂开机率环比上涨1.1%至49.5%，全棉坯布库存环比削减1天至34天，纯棉纱厂开机率环比下滑0.9%至45.6%，纺企棉纱库存环比添加0.4天至37.8天。下流布行季节性补库，带动棉纱、坯布走销好转。

  “从终端纺服出售数据剖析来看，本年内销和出口出现分解体现。”国联期货软商品剖析师徐亚光告知期货日报记者，受制于全球纺服需求下滑，欧美进口需求减缩，欧美对我国的纺服订单削减，尽管我国对东盟纺服出口订单同比提高，但从总量来看，出口需求下滑显着。内需方面，服装、鞋帽、针纺织品零售额继续同比正添加。“下一年大方向上看需求，内需仍然保持刚性，外需好转是时刻问题，好转的时刻点最早或许会出现在下一年二季度，较大概率出现在下一年下半年。

  事实上，本年上半年，因为质料本钱较低，纺纱净赢利率一度超越10%。但是，跟着棉花价格不断上涨，终端遍及难以承受高价，棉纱的赢利空间遭到揉捏，只能敞开降价去库之路，棉花和棉纱价差一度跌破6000元/吨。徐亚光表明，这也证明产业链价格传导机制受阻，难以有用向下进行传导。

  据徐亚光介绍，棉纱去库需阅历三步：一是棉纱报价跌落，纱厂棉纱加快累库；二是践踏出货现象发生，棉纱加快跌落，纺纱赢利欠安，纱厂开机率清楚明了地下降，纺纱用棉削减，棉价再次跌落；三是纱厂去产能，新一轮补库周期开端，棉花价格止跌。“现在来看，纱线去库正过渡到第二步，后期理论上还有较大的压力。”

  此外，涤纶短纤方面，齐盛期货短纤剖析师白小东表明，短纤当时的主要矛盾不在本身基本面，而在产业链上游。中长期来看，上游PX的供给偏紧或给予下流较强的本钱支撑，但短期偏高的估值也约束商场上行空间。从质料端的本钱支撑逻辑来看，2024年PX产能投扩或进入空白期，但需求端却保持5%—6%以上的产能增速，若芳烃调油逻辑再度发酵，芳烃类供给或保持偏紧状况，此逻辑将贯穿2024年全年，并给予涤纶短纤甚至整个聚酯偏强的本钱支撑。即便是芳烃调油逻辑发酵程度不及2023年，在阶段性供需错配阶段也足以令涤纶短纤商场发生缺口。

  展望后市，吴静雯以为，现在棉花价格运转的中心驱动仍在下流，下流需求欠安以及棉纱工商业库存高企是中心压力。尽管12月以来贱价提振以及季节性囤货带动下流质料收购添加，需求边沿好转，但需求好转的继续力仍需调查。若继续时刻比较久，带动棉纱和坯布库存去化，棉花和棉纱价格仍有反弹动力；若继续时刻不长，下流制品库存难以去化，实践压力仍存，棉花价格仍有跌落危险。供给方面，新棉逐渐上量，短期供给富余，棉花价格上行后套保志愿将增强，限制反弹空间。因而，短期棉花价格尽管反弹，但反弹空间估计有限，保持振动偏弱的观念，后市存在跌落危险。

  白小东以为，现在短纤处于产能扩张之后没有出清的阶段，供给处于高位，而需求略显欠安，供需宽松令工厂库存偏高位，基差较三季度末也有显着缩短，短纤成为聚酯产业链中相对较弱的一环。因而，短纤商场短期或偏振动，根据质料端、供给端偏紧的预期中期值得看强。此外，看缩短纤加工费也是一个不错的挑选。

  “从供需平衡表来看，若下一年外需复苏时刻较晚，如到三季度后期才好转，或难给纺服耗棉带来太大增量。因为棉纱商业库存累积较大，或抢占下一年实践的棉花消费量，但也需考虑新疆纺纱规划扩张期带来的刚性需求。”徐亚光说，别的，从本年上半年的需求量开端上涨来看，如此多的交易蓄水池变相添加了对棉花的需求，这部分需求承载才能在未来仍然不会缺失，后期一旦需求预期边沿好转，需求弹性有望快速添加。